The Travelers Companies (TRV) を約100ドルで50株購入しました。TRVはAIGが経営危機に陥った後、Dow Jones Industrial Average の構成銘柄になった米国を代表する損害保険会社です。100ドルだとP/E 約10倍・P/B 約1.3倍となります。
現状、保険会社としては、TRV以外にAIGとAXSにも投資しています。AIGやAXSは北米を主力としつつ欧州やアジアでも積極的に事業展開しています。一方、TRVは米国にフォーカスしており、実際、2014年度の収入保険料の91.7%を米国が占めています。
損害保険会社は自然災害リスクの影響を避けるため、AIGやAXSのように地域を分散させる戦略をとることが多いです。ただ、世界の保険市場の中で米国は最大規模であり、かつ私の見立てでは収益性も高い市場なので、米国事業に注力するというTRVの戦略自体は悪くは思いません。
こちらの図はTRVのOperating ROEの推移です。2005年から2015年第一四半期までの通算では年率13.4%だそうです。細かく計算したわけではないですが、水準としては10年国債金利＋1000bp (10%point) ぐらいでしょうか。
米国で自然災害が多く発生した2011年には保険引受損失が発生していますが、資産運用を含めたOperating ROEはプラスになっている点が好印象です。
日本企業では経営方針を企業価値拡大といった表現でまとめていることが多いと思います。企業価値拡大というと聞こえはいいのですが、私としては、極端に言えば企業の規模はどうでもよく、一株あたりの企業価値を重視しています。
TRVの経営戦略では、BPS（一株純資産）の成長が最終的な目標に据えられております。
こちらはEPS、BPS、FCF per shareの推移です。TRVは自社株買いを積極的に行っており、期中平均株式数は 2005年度713M → 2104年度343M と10年で半減しています。企業規模（トップラインやボトムライン）は正直あまり増えていませんが、一株指標は着実に成長しています。今後も、安定的にEPSやBPSを伸ばす経営を行ってもらいたいです。
現在の保有株と年間予想配当金はこちらの通りです。
税引後の予想配当金 (Net Est. Div.) はJNJ購入時と比べ7.5%増加しました。
| # | Est. Div. / share | Est. Div. | Fore. Tax | Dome. Tax | Net Est. Div. | Note | |
| 1349 | 120 | $4.13 | $495.60 | 0% | 20.315% | $394.92 | |
| ABX | 300 | $0.20 | $60.00 | 15% | 20.315% | $40.64 | |
| AIG | 100 | $0.50 | $50.00 | 10% | 20.315% | $35.86 | |
| AXS | 100 | $1.16 | $116.00 | 0% | 20.315% | $92.43 | |
| BP | 100 | $2.40 | $240.00 | 0% | 20.315% | $191.24 | |
| GOOGL | 10 | $0.00 | $0.00 | 10% | 20.315% | $0.00 | |
| IBM | 25 | $5.20 | $130.00 | 10% | 20.315% | $93.23 | |
| JNJ | 50 | $3.00 | $150.00 | 10% | 20.315% | $107.57 | |
| KMI | 100 | $1.92 | $192.00 | 10% | 0% | $172.80 | NISA |
| MOAT | 100 | $0.42 | $41.60 | 10% | 0% | $37.44 | NISA |
| PM | 50 | $4.00 | $200.00 | 0% | 20.315% | $159.37 | |
| POT | 100 | $1.52 | $152.00 | 15% | 20.315% | $102.95 | |
| TRV | 50 | $2.44 | $122.00 | 10% | 20.315% | $87.49 | |
| UL | 100 | $1.28 | $127.60 | 0% | 0% | $127.60 | NISA |
| $2,076.80 | $1,643.56 |